郁金香泡沫真相:没人破产、没人跳河、没有经济危机

风清扬斈 2个月前 (09-16) 网络资料 121 0

381年前的今天,1637年2月4日,由于卖方突然大量抛售,公众开始陷入恐慌,导致郁金香市场于今日突然崩溃。一夜之间,郁金香球茎的价格一泻千里。一个星期后,郁金香的价格已平均下跌了90%,而那些普通的品种甚至不如一颗洋葱的售价。“郁金香泡沫”是人类历史上第一次有记载的金融泡沫。

17世纪,曾经的欧洲金融中心、东方贸易霸主-荷兰,因一个小小的郁金香球茎竟然导致了其世界头号帝国的衰落。

郁金香原产于小亚细亚,在当地极为普通。一般仅长出三四枚粉白色的广披针形叶子,根部长有鳞状球茎。每逢初春乍暧还寒时,郁金香就含苞待放,花开呈杯状,非常漂亮。

荷兰国花郁金香

郁金香风靡荷兰

1554年,奥地利驻君士坦丁堡的大使在奥斯曼帝国的宫廷花园里初识了高贵的郁金香,惊艳之余,他把一些郁金香的种子带回维也纳,送给他的好友、在维也纳皇家花园当园丁的克卢修斯。克卢修斯是知名的植物学家,经过他的悉心栽培,登陆欧洲的郁金香种子终于发芽、生长、开花了。

1593年,克卢修斯受聘担任荷兰莱顿大学植物园的主管,就随身携带了一些郁金香鳞茎来到荷兰。第二年春天,荷兰的第一朵郁金香已经含苞待放了。

一时间,郁金香成了莱顿上层社会谈论的焦点,许多王公伯爵开始陆续登门拜访,希望能得到一株郁金香。但不知何故,他们的要求遭到了克卢修斯的一概拒绝,即便是出钱购买也不行。在此情况下,几位想借机发财的荷兰人就采用了一种冒险的方法:偷!克卢修斯一气之下,把剩下的郁金香鳞茎统统送给了朋友,从此不再培育郁金香。而郁金香却借此机缘,在荷兰各地流传开来。

不久以后,具有浓郁外国情调的郁金香,就成为荷兰花园里人见人爱的花卉品种。高贵、优美、鲜艳的郁金香,深深地吸引了好奇的荷兰人,尤其是那些带有美丽杂色花纹的稀有品种的郁金香,更令他们爱慕之至。很快,对郁金香的热爱和追逐就作为一种时尚,流传到了德国、法国等其他欧洲国家。

由于郁金香被引种到欧洲的时间很短,数量自然非常有限,因此价格也极其昂贵。一般少数富有的达官显贵家里都摆有郁金香,作为观赏品和奢侈品向外人炫耀。在当时,巴黎的时尚女子上街,如果能戴上一朵郁金香作为装饰,便会觉得身价倍增。据记载,巴黎的一位富家小姐出嫁时,所有的嫁妆,竟然就是一枚稀有品种的郁金香球茎。

荷兰郁金香

发狂的郁金香

从1634年开始,荷兰全国上下都开始为郁金香疯狂。由于价钱节节上升,参与的人们最初都实际赚到了钱。得了甜头后,大家信心大增,倾家荡产地把更多的钱投入郁金香的买卖,希望赚取更多的金钱。原本旁观的人看到挣钱这么容易,也受不了诱惑,加入到疯狂抢购的队伍中来。

与此同时,欧洲各国的投机商也纷纷云集荷兰,参与这一投机狂潮。为了方便郁金香交易,人们干脆在阿姆斯特丹的证券交易所内开设了固定的交易市场。随后,在鹿特丹、莱顿等城市也开设了固定的郁金香交易场所。

据说海牙有一个鞋匠,在一小块种植园上培育出了一株罕见的“黑色”郁金香。消息传开后,一伙来自哈勒姆的种植者拜访了他,说服他把花卖给他们。最后,鞋匠以1500荷兰盾的高价把自己的宝贝卖给了他们,没想到,买家中有一个人立即把黑色郁金香摔到地上,用脚将其踩成一滩烂泥。鞋匠惊呆了。买家们却轻松地解释说,他们也培育出了一只黑色郁金香,为了确保自己的花是独一无二的,他们情愿付出一切代价,若有必要,上万荷兰盾也在所不惜。

到1636年,郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。以一种稀有品种“永远的奥古斯都”为例,这种郁金香在1623年时的价格为1000荷兰盾,到1636年便已涨到5500荷兰盾。1637年2月,一枚“永远的奥古斯都”的售价曾高达6700荷兰盾。这一价钱,足以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅,或者购买27吨奶酪!

相对于这种顶级郁金香来说,普通郁金香的涨幅更是“疯狂”。1637年1月,1.5磅重的普普通通的“维特克鲁嫩”球茎,市价还仅为64荷兰盾,但到2月5日就达了1668荷兰盾!别忘了,当时荷兰人的平均年收入只有150荷兰盾。

在狂热巅峰时,也就是1636至1637年的那个寒冬,人们不仅买卖已收获的郁金香球茎,而且还提前买卖1637年将要收获的球茎。球茎的期货市场就这样诞生了。球茎在实际进行货物交割之前不需要实际支付货款,这又进一步加剧了郁金香的投机。商人们在期货市场上翻云覆雨,买空卖空,更使得已经被“吹”得很大的郁金香泡沫,在短时间内迅速膨胀。

荷兰郁金香

泡沫的破裂

自1634年开始,在舆论鼓吹之下,人们对郁金香表现出一种病态的倾慕与热忱。1636年,以往表面上看起来不值一钱的郁金香,竟然达到了与一辆马车、几匹马等值的地步。直至1637年,郁金香球茎的总涨幅已高达5900%!

沉浸在郁金香狂热中的人们谁也没有意识到,一场惊天动地的大崩溃已经近在眼前了。

1637年新年前后,郁金香的期货合同被炒得热火朝天。到了1637年2月,倒买倒卖的人逐渐意识到郁金香交货的时间就快要到了。一旦把郁金香的球茎种到地里,也就很难再转手买卖了。人们开始怀疑,花这么大的价钱买来的郁金香球茎就是开出花来到底能值多少钱?

当有一天,一位外国水手将船主花3000金币从交易所买来的那朵球茎就象洋葱一样吞下肚去后,这个偶然事件引发了暴风雨的来临。

今天的经济学家都把在这次郁金香狂热视为“博傻理论”的最佳案例。郁金香狂热的终结,终于在1637年2月4日不期而至,最大的“傻瓜”终于还是出现了。

尽管泡沫崩溃的日期被记录得非常清楚,但谁也说不清投机泡沫到底是怎样崩溃的。泡沫崩溃的理由,至今仍然是一个谜。人们清楚地记得,在此之前,交易都在非常顺利地进行着,谁也不知为什么,市场突然就这么崩溃了。

一时间,卖方的大量抛售,使得市场陷入了恐慌状态。这时的郁金香简直成了烫手的山芋,无人再敢接手。球茎的价格也犹如断崖上滚落的巨石,一泻千里,暴跌不止。

荷兰政府发出声明,认为郁金香球茎价格无理由下跌,劝告市民停止抛售,但一星期后,郁金香的价格平均已经下跌了90%,那些普通品种的郁金香更是几乎一文不值,甚至不如一只洋葱的售价。

等到人们省悟过来,一切都为时已晚。于是,人们纷纷涌向法院,希望能够借助法律的力量,兑现合同,挽回损失。很快,法庭就淹没在郁金香的官司之中。

郁金香球茎

泡沫过后一场空

几乎是在一夜之间,不知有多少人成为不名分文的穷光蛋,富有的商人变成了乞丐,一些大贵族也陷入无法挽救的破产境地。受害者当中既有文化程度颇高的知识分子,也有大字不识一个的文盲,因为贪婪是没有任何阶层界限的。

灾难的结果导致了人们对郁金香的无比痛恨,在著名画家扬·勃鲁盖尔创作的一幅讽刺画中,一群愚蠢的猴子正在热火朝天地进行着郁金香交易。无论是种花人、花商,还是参与其中的投机者,都受到了画家的无情嘲弄。

郁金香事件不仅沉重打击了举世闻名的阿姆斯特丹交易所,更使荷兰全国的经济陷入一片混乱,加速了荷兰由一个强盛的殖民帝国走向衰落的步伐。

郁金香大恐慌给荷兰造成了严重的影响,使之陷入了长期的经济大萧条。17世纪后半期,荷兰在欧洲的地位受到英国有力的挑战,欧洲繁荣的中心随即移向英吉利海峡彼岸。

历史的重演

郁金香泡沫的历史一直在重演。100年后荷兰的水仙、之后英国南海泡沫、法国密西西比泡沫,一直到1997东南亚、美国次贷,故事的主人公会换,炒作的品种会换,但游戏规则不会换。

在泡沫面前,任何的预警都会被当作为一个另类。

在泡沫面前,因为狂热,每个人都可能犯错误,不论是经济学家,还是普通老百姓。而真相,只有在泡沫破灭时才能大白于天下。

《非常历史》

■文|市井财经专栏作家 叶克飞

大仲马曾在名作《黑色郁金香》里这样称赞一款名为“黑寡妇”的郁金香:“艳丽得让人睁不开眼睛,完美得让人透不过气来”。他还在书中提到一座种满郁金香的城市,这座名为哈勒姆的古老小城,几个世纪来一直盛产郁金香,自1630年以来一直是郁金香交易中心。即使在以花闻名的荷兰,也是首屈一指的“花城”。虽然如今游客更为熟知的花海是库肯霍夫,但库肯霍夫原本只是城堡附属花园,经过多年发展后才变成如今的荷兰最大花园。不像哈勒姆,历史更悠久,而且不但有花,还有交易。

然而,如今仍坐拥3000公顷郁金香花海的哈勒姆,也曾是一场经济泡沫的中心地带。这场被视为经济史上第一大泡沫的郁金香泡沫,曾险些毁掉荷兰这个曾经的世界第一强国。

不过近年也有不少研究者认为,尽管郁金香泡沫代价惨重,但还远远没有危及荷兰经济命脉。之所以被形容为严重泡沫,是因为当时一些荷兰人有感于社会投机风气严重,于是对事实予以夸大,警示后人。

距离荷兰首都阿姆斯特丹仅仅20公里的哈勒姆,如今看来是一座不折不扣的小城,但当年曾是荷兰第二大城市。它始建于10世纪,1245年建市,中世纪后期就依靠纺织业、酿酒业和造船业繁荣一时。

后来,哈勒姆成为荷兰的郁金香交易中心。时至今日,哈勒姆城外还有延绵花海,不仅仅有3000公顷郁金香,还有其他花卉。

 在电影《华尔街》那容易被人遗忘的结局中,主人公戈登·盖柯(Gordon Gekko)描述了大多数人所认知的郁金香泡沫的基本故事轮廓:

 “早在17世纪,荷兰人就有了投机的狂热,以至于你可以用一株郁金香的价格在阿姆斯特丹运河旁买到一栋漂亮的房子。他们称之为‘郁金香狂热’。”

 盖柯的话让我们意识到,郁金香狂热如今被认为是一种群体幻觉。对郁金香的追捧迅速达到狂热的程度,以至于连郁金香球茎的价格都开始飙涨。郁金香球茎在真正转手之前可以被倒卖几十次,因此一些球茎的价格最终与一座豪宅持平。

 然后,当泡沫不可避免地破裂时,市场崩盘了:郁金香不再值钱,交易员破产——甚至有人在哈勒姆的运河里自溺身亡。荷兰经济也遭受重创并陷入经济危机。

 这是一个富有戏剧性的故事,它被无数次用来警告我们要警惕资产泡沫。

 但问题在于,这其中大部分只是传说而已。

 “但它给我们带来了一个令人兴奋的故事。”伦敦大学学院(University College London)教授安妮·戈德加(Anne Goldgar)表示。

 戈德加是《郁金香狂热:荷兰黄金时代的金钱、荣誉和知识》( Tulipmania: Money, Honor, and Knowledge in the Dutch Golden Age. )一书的作者。当她因为写书而去查阅关于郁金香泡沫的原始资料时,她发现了一个截然不同的故事。在《巴伦》关于金融历史的播客的试播节目中,她向《巴伦》的莎拉·格林·卡迈克尔(Sarah Green Carmichael)讲述了真实且同样迷人的郁金香泡沫的故事。

 郁金香传入欧洲

 郁金香泡沫的真实故事开始的地方与传说中的相同:奥斯曼帝国君主位于君士坦丁堡的宫廷之中。人们普遍相信,西方商人在这里遇上了这些花,并把它们带回了欧洲。郁金香来到引领风尚的法国宫廷,随后于16世纪进入荷兰精英阶层。

 “郁金香之所以盛行,是因为当时兴起了一股科学和自然历史风潮,尤其是在那些受过人文主义教育又相对富裕的群体当中。我发现,收藏郁金香球茎的人往往也收藏绘画作品。”安妮·戈德加说。

 17世纪初,郁金香开始流行,价格也开始飙升。17世纪30年爆发的瘟疫使情况更加复杂。然而,事情并不像很多人所想的那样。

 “人们现在通常提出的看法是,当时的人觉得自己快要死去了,所以他们只好把钱浪费在像郁金香这样愚蠢的东西上。这并不是我在档案中看到的。在我看来,尽管瘟疫肆虐,人们还是希望生活能继续向前。”

 不过,戈德加说,瘟疫确实以一种特别方式促进了郁金香泡沫的形成。“确实有些人的现金更多了,因为他们从去世的亲人那里获得了一些额外的钱。”

 简单说来就是:某些人拥有了一些可支配收入——用来花在郁金香上。

 价格飞涨,直到不再上涨

 价格持续上涨,直到1636年2月达到顶峰。但人们那时开始意识到郁金香可能定价过高。这种曾经看起来稀有而奇异的郁金香,实际上很容易栽培和繁殖。

 那年冬天出售的郁金香还长在冰冻的土地里。因此所有的销售都只是合约——写在纸上的承诺。

 随后,1636年2月3日荷兰哈勒姆市的一场拍卖会上,一株郁金香都没有卖出——这次拍卖失败导致郁金香价格暴跌。泡沫结束了。

 关于郁金香狂热传说中,许多人都受到了这次郁金香市场崩盘的牵连,但安妮·戈德加说,实际上只有一小部分人参与了交易。即便是那些人也没有损失钱财。

 “我只发现37个人以超过300荷兰盾的单价买进了郁金香球茎。人们常常谈论的一些传说中,球茎价格一度达到1200荷兰盾。我看到过的最高价格是5500荷兰盾。”

 来看看这些价格是什么概念:1637年,一荷兰盾的价值相当于今天的10美元。300荷兰盾大约是3000美元,相当于当时相当丰厚的年薪。因此,这37个支付了300多荷兰盾(或一年工资)的人确实赔钱了。戈德加说,但是没有人因为郁金香破产。

 “有些人确实赔钱了,但我们说的是一小部分人,而且其中大多数都有足够的钱,所以不会有太大影响。他们不愿意看到亏损,但他们也能够承担这些损失。”

 “至于荷兰经济,它根本就不依赖郁金香产业。据我所知,荷兰经济完全没有受到郁金香狂热的影响。”

 关于愚昧的故事

 最终,没有人因为郁金香破产,没有人把自己扔进运河,而且只有那些有能力承受巨额损失的人受到了影响。郁金香泡沫并没有让荷兰陷入经济危机。但安妮·戈德加表示,郁金香泡沫以另一种方式撼动了荷兰社会。它带来了这样一种思想:人们可以通过投机提高社会地位,而不是通过努力工作或借助贵族血统。

 “这是许多(较富裕的)人对郁金香狂热最主要的担忧——平民可能会突然成为你的邻居和同伴。他们可能获得与你一样的社会地位,因为他们有钱。但实际上他们并不值得拥有这些财富,因为他们不是通过工作获得的这些钱,而且他们缺乏应有的教养。因此,关于社会地位的担忧是确实存在的。”

 荷兰当时还在经历其他重大变革。贸易蓬勃发展,移民不断增加。

 这是荷兰经济和社会运转方式发生重大转变的开端,但并不是每个人都为此做好了准备。戈德加看到,当郁金香泡沫破裂时,当时流行读物和歌曲中明显出现了一种幸灾乐祸的情绪。在她看来,这种情绪在历次金融危机期间都有重现。

 “2019年,当你听到人们抱怨比特币并发出警告时,你听到的是1637年人们说话的声音,就像‘你不应该参与这个交易。你不是吃这碗饭的人,你对这此不够了解’。”

 “这是我认为非常有趣的道德论调的一部分,只有贪婪的人才会卷入这种事情——而他们需要控制自己。”

 戈德加说,郁金香泡沫的故事归根结底是一个关于愚昧和贪婪的故事。这就是为什么它历久弥新。

 给大家推荐一部相关电影

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 《狂热郁金香 Tulip Fever》

 导演: 贾斯汀·查德维克

 编剧: 黛博拉·莫盖茨 / 汤姆·斯托帕德

 主演: 艾丽西亚·维坎德 / 戴恩·德哈恩 / 克里斯托弗·沃尔兹 / 杰克·奥康奈尔 / 朱迪·丹奇 / 更多...

 类型: 剧情 / 爱情

 制片国家/地区: 美国英国

 语言: 英语

 上映日期: 2017-07-13(丹麦) / 2017-09-01(美国)

 片长: 105分钟

 又名: 欲望郁金香(港) / 郁金香狂热

 IMDB 6.2分

 翻译 | 欧薏

 版权声明:《巴伦》2019年5月13日报道“The Real Story of the Dutch Tulip Bubble Is Even More Fascinating Than the Myth You’ve Heard”。《财经》(博客,微博)获道琼斯旗下《巴伦》(Barron's)在中国大陆独家授权,原创文章未经许可,不得转载。

 (本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)


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